近日，西南某城投拟发行境内债置换即将到期的美元境外债。据我们统计，下半年以来，城投境外债单月到期金额普遍在200亿元以上，未来一年内的到期金额将超过3000亿元。伴随发行成本较高的城投境外债到期，境投债投资有哪些要点值得关注？

在上周突破2500美元/盎司关口后，截至北京时间8月20日17时，伦敦金价现货盘中一度升至2520美元/盎司上方，续创历史新高，月内累计涨幅近3%。

　　中钨高新（000657）10月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年10月29日接受69家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：公司当前的柿竹园钨矿的注入进程有何进展？注入后公司对未来发展，包括矿端和下游高端产能规划有何展望？

　　答：目前，柿竹园公司的重组项目正处在深交所受理审核阶段，根据当前鼓励并购重组的政策方向，预计后续有望进一步加快推进。 关于未来规划，首先是产业链一体化，“矿山是保障”，重组柿竹园公司后，能够在市场波动的情况下为硬质合金产业发展提供稳定的原料保障，进一步提升上市公司抗风险能力、一体化竞争能力和盈利能力。其次体现在联合研发上，下游硬质合金核心产品的品质与其原料的品质密不可分。柿竹园公司业务不仅包括钨精矿采选，还包含冶炼业务，随着中上游产业链并入公司，未来可以进一步加大产业链协同研发的优势，通过不断提升冶炼产品的质量，为下游硬质合金产品提供高质量原材料奠定良好的基础。

　　问：今年公司除了粉末和铌产品外，销售单价出现下跌，从下游的需求上看，是内需还是外需的压力更大？近期有无在情绪或者是订单上有边际好转的迹象

　　答：公司的主要产品包括硬质合金切削刀具、棒材、凿岩工具、轧辊等，销售价格都有不同程度的下降，主要还是内外需的压力都比较大。但从结构看，不同产品的需求表现也是不一样的。比如微钻产品的需求总体较好，人工智能、电子信息产业、3C等领域增长，公司的销量同比明显增长，但是由于下游客户成本控制等各方面的原因，销售价格整体有所下降。 第二个是否有边际好转的问题，也需要分产品来 看。微钻产品的需求情况不错，但其他产品，如轧辊、钻掘等产品，都受钢铁行业、基建行业下滑的影响较大，需求改善迹象还不明显，需要再进一步观察。切削刀具产品需求呈现结构性变化，如3C领域、新能源车、航天航空等领域的需求增长，但同时，原来应用占比较高的燃油车发动机加工领域，市场需求明显下降。因此不同的产品，根据其相应下游应用领域，需求的表现也不同。随着国家一系列产业政策的出台与落地，公司产品的外部需求预计会有增长。

　　问：金洲公司2亿支的技改扩产智能微钻项目，是完全新增2亿支产能？目前该项目进展情况如何

　　答：该项目将使金洲公司微钻产能在原有基础上新增2亿支。该项目进展比较平稳目前按计划推进实施中，产能也将逐步释放。金洲公司到第三季度末累计产量已接近5亿支。

　　问：和去年相比，公司目前数控刀片产品的毛利率水平大概是什么情况

　　答：和去年相比，公司数控刀片毛利率有小幅的下降，主要是受成本上涨、销售价格下滑双重挤压。目前公司数控刀片的毛利率水平保持在35%至37%之间。

　　问：今年整体的行业需求偏淡，对于明年总体行业需求的变化以及未来哪些行业是公司重点关注的，对于未来增量的方向能否给出指导

　　答：明年总体需求可能还要再保持观望。一方面现在国家也出台了相关的经济产业政策，如鼓励设备更新等，从政策出台到呈现出效果可能还需要再观察一下。我们认为，随着国内制造业转型升级加快，切削刀具长期需求还将保持增长。 未来公司重点发展的领域，会紧抓国内制造业转型 升级的机遇，继续深耕航天航空、电子信息精密加工、汽车、重工及燃机等领域。例如在航天航空领域，就是我们刀具产品重点发展的方向，公司的刀具产品在该领域已经受到了下游用户的认可，中标了航天航空刀具的总包项目，已成为航天航空领域国产刀具主流供应商。

　　问：公司对数控刀片和整刀的未来策略是什么？是侧重于市场占有率还是以利润优先

　　答：首先要保障市占率，以公司的航天航空刀具为例，我们刀具产品的质量和性能上没有问题。但是由于以前航天航空刀具长期被进口品牌占据，客户粘性也较强，我们能进入航天航空应用场景的机会较少。近几年，进口替代带来了发展机遇。那么首要的就是产品的质量和性能，要能保障客户的加工质量和效率。其次研发能力也要能快速跟上，航天航空领域在加工材料的发展速度非常快，必须具备比较强大的研发能力，才能快速跟上客户需求的变化，以提供更多的新产品。 随着市占率的稳步提升，高附加值产品贡献增加，效益提升会是一个水到渠成的结果。

　　问：柿竹园公司注入以后其产品主要是内部销售吗？会对外出售吗

　　答：目前柿竹园公司对外出售的产品非常少。因为在公司的钨产业链一体化规划中，上游矿山是保障，它是整个规划中重要的一环。所以现在柿竹园公司的钨矿基本上都是自用，仅有少量的钨矿销售，其他伴生的矿产品比如铋、萤石等会对外销售。

　　问：公司是否有内部改革的新动作

　　答：公司将进一步落实国家战略，强链补链，聚焦新材料、新领域，持续推进产品升级，坚持创新引领发展。首先持续增加研发投入；其次加强成本管控，期间费用 控制得较好；同时加大产业链上下游的并购重组力度，柿竹园公司的注入可能只是一个起点。公司对于产业链上下游的并购标的，保持持续关注。对于上游资源端，除了公司托管的四家矿山之外，也在积极关注、寻找包括海内外的一些比较可能的并购标的；对于下游的深加工端，可能会去寻找一些拥有独特技术，小而精的并购标的;

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名东方阿尔法基金基金公司--太平基金基金公司--恒越基金基金公司--诺安基金基金公司--鹏华基金基金公司--上海证券证券公司--东吴证券证券公司--中信建投证券公司--中信证券证券公司--中航证券证券公司--五矿证券证券公司--信达证券证券公司--华创证券证券公司--华泰证券证券公司--华鑫证券证券公司--南京证券证券公司--国信证券证券公司--国投证券证券公司--国海证券证券公司--国盛证券证券公司--天风证券证券公司--德邦证券证券公司--招商证券证券公司--民生证券证券公司--财信证券证券公司--金股证券证券公司--厦门熙典私募阳光私募机构--晨翰私募阳光私募机构--正圆私募阳光私募机构--相聚资本阳光私募机构--粤佛私募阳光私募机构--中国人寿资产管理保险公司--昆仑健康保险保险公司--IGWT Investment投资公司海外机构--Kingston海外机构--中欧基金QFII--三鑫资产其他--上海云门其他--上海君和立成投资其他--上海山合投资其他--上海报业集团财联社其他--上海海宸其他--上海胤胜资产其他--上海贵源投资其他--上海迅胜其他--中天金融其他--中盛晨嘉其他--云禧私募其他--优谷资本其他--前海旭鑫其他--君和资本其他--国机资本其他--国融鼎创其他--宏新鼎盛其他--泽鑫毅德其他--泾溪投资其他--深圳创富兆业其他--深圳前海华杉其他--深圳前海君安其他--火石资本其他--碧云资本其他--航长投资其他--苏州君榕其他--郑州智子投资其他--青岛双木其他--青岛青桥资产其他--静瑞私募其他--高盛工银理财其他--鸿运私募其他--

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